李想夫妇出售旧手机上了热搜信钰证券。
近日，有网友在社交平台上晒出偶遇李想夫妇出售二手手机的视频。从画面中看，两人低调咨询手机回收事宜。没有保镖、也没有助理，就两人安安静静地等待着工作人员处理。这一事件迅速上了热搜。
和李想出售旧手机同时出现的另一个热搜是，理想汽车的三季报。据最新财报显示，作为第一家盈利的造车新势力理想竟然由盈转亏，连续11个季度盈利后，单季度亏损6.25亿元。
一边是立志扭亏为盈，一边是小鹏盈利在望，另一边是零跑已经盈利，而理想却由盈转亏，四大上市造车新势力中，只有理想不进反退，引发资本市场的担忧，从今年7月开始其股价一路下滑，截至12月2日收盘，理想汽车美股股价为18.10美元，相比年内首个交易日24.21美元的开盘价已经下跌25.2%。港股股价也由年初92.95港元的开盘价跌至72港元，跌幅23%。最新美股市值为193.7亿美元，港股市值为1541亿港元。
同期蔚来和小鹏的美股市值为124.4亿美元和187.7亿美元，理想曾经绝对领先的市值被主要竞争对手逐步缩小。面对由盈转亏，在财报会上理想高管集体反思认为，过去低估了等新入局者的竞争力和爆款打造能力，并指出“四年一次大迭代”的平台开发节奏已跟不上市场变化。李想本人更是坦言，“过去几年，是表现最差的自己”。并称要重回创业模式。
单车净亏6700元
据财报显示，第三季度理想不仅由盈转亏，其营收也出现大幅下滑。第三季度理想营收273.6亿元，同比下滑36.17%，净利润-6.25亿元，同比增长-122.21%。营收和净利润双双下滑。
仔细分析理想近5个季度的业绩表现可以发现，自2024年三季度以来，理想营收呈不断下滑趋势，此前4个季度的营收增幅分别为23.63%、6.09%、1.14%和-4.52%，直至今年第三季度的-36.17%。而净利润方面也只有今年一季度实现了正增长，其他4个季度均为负增长，只是没有今年第三季度负增长幅度这么大。
毛利率方面，理想由2024年第三季度的21.52%一路下滑至16.33%。净利率也由2024年三季度的6.58%降至-2.28%。
整个第三季度理想共交付新车9.32万辆，较上年同期的15.28万辆下降39.01%。以此计算的话，每卖一辆车理想就亏损6700元。交付量的锐减直接导致车辆销售收入大幅下滑，该季度理想车辆销售收入为259亿元，较2024年第三季度的413亿元减少37.4%。收入端的收缩让企业分摊固定成本的空间变小，直接影响了单台车的盈利水平。
当然10月份的召回事件被普遍认为是理想亏损的主要因素。10月理想因冷却液防腐性能不足问题，召回11411辆2024款MEGA汽车，并将相关召回成本计入第三季度财报。经计算，此次召回相关的预提成本约11.2亿元，直接拉低了季度毛利率。该季度理想汽车整体毛利率降至16.3%，车辆毛利率仅15.5%，分别同比下降5.2和5.4个百分点，若剔除召回成本影响，车辆毛利率和整体毛利率可分别回升至19.8%和20.4%，可见召回成本或是导致季度亏损的关键因素之一。
汽车媒体人张智勇表示，影响理想由盈转亏的因素有很多，理想寄予厚望的纯电车型未能顺利承接增长接力棒。其中i6车型订单火爆但受限于5C电池供应、新产线磨合等问题，产能跟不上订单需求。“理想i8车型市场表现仍面临挑战，i6为冲销量采取了降价策略，或是理想全系毛利最低的产品，后续产能提升其盈利贡献也相对有限，进一步影响了单台车的利润表现。”
增程式路线到底背不背锅？信钰证券
理想汽车作为增程式的代表，增程一度成为理想最大卖点。因为增程的电池成本偏低，增程式车型的电池用量仅为纯电车的1/3，比如零跑C11增程版电池成本比纯电版低30%，售价也随之降低。这让更多消费者能负担起新能源汽车，实则推动了燃油车的替代进程。2024年中国增程式电动车销量达116.7万辆，同比增长78.7%，理想、问界等品牌凭借增程车型快速打开市场，是市场认可的体现。
这是充电桩普及度不高的情况下，此前全国充电桩覆盖率不足20%，三四线城市及以下地区充电设施更薄弱，里程焦虑仍是消费者放弃新能源汽车的首要原因。增程式既能像纯电车满足日常市区通勤，又能靠增程器补能，解决长途出行痛点。
值得注意的是，数据显示，增程式车主80%的市区通勤靠电池驱动，增程器年均启动时间不足15%。
据国家能源局、央视网、IT之家等权威数据显示，截至2025年10月底，我国新能源汽车充电基础设施已实现极高覆盖率。全国充电桩总量达1864.5万个，同比增长54.0%。其中公共充电桩：453.3万个，占比约24.3%，私人充电桩：1411.2万个，占比约75.7%。覆盖到97.08%的县域，除西藏、青海外，其余省份均实现“充电站县县全覆盖”，80.02%的乡镇已布局充电桩，14个省份实现“充电桩乡乡全覆盖”，高速公路上实现全覆盖，全国高速公路已建成充电桩2.72万台，基本解决里程焦虑问题。
值得注意的是，大电混技术凭借长续航、先进架构等优势正逐步改变市场格局。增程车型已经不是消费者首选。
2025年第一季度数据显示，增程式混动车型合计销量约20万辆，同比下降趋势明显。以赛力斯为例，其2025年第一季度销量同比下降42.47%。同时，增程式车型的保值率仅为45.4%，环比下降1.6个百分点，且投诉量同比飙升280%，主要集中在续航、油耗和电池问题。
比亚迪董事长王传福曾在公开场合表示：“增程车是过渡产品，真正实现电动化的方式是纯电动汽车。”在王传福看来，随着固态电池技术的提升，纯电汽车将更受欢迎，增程车型的市场空间会逐步萎缩。蔚来CEO李斌也认为增程式并不是新能源汽车未来的发展方向，纯电汽车才更被看好。
据界面新闻报道，在采访中李想也认为增程车只是过渡产品，生命周期在三到五年，随着电池技术的提升和成本的下降纯电汽车将成主流。
理想目前车型依然是增程式为主，目前理想在售车型分为增程L系列和纯电系列。增程车型涵盖L6、L7、L8、L9四大系列，每个系列还推出了Pro、Max等多个配置版本，覆盖24.98万- 43.98万元价格区间，形成了完整的增程产品矩阵。纯电车型则仅有MEGA、i6、i8三款。从在售车型的数量和产品丰富度来看，增程式车型占绝对多数，纯电车型目前仍处于产品布局初期。
理想已经下调2025年销售目标至64万辆，其中增程L系列的销量目标为52万辆，纯电产品线（含MEGA和i系列）目标为12万辆。以此粗略计算，增程车型在年度销量目标中的占比约为81%，纯电车型占比约19%。这一目标设定也能看出，增程式车型目前或仍是支撑理想汽车销量的核心力量，纯电车型虽被寄予厚望，但现阶段仍面临挑战。
重夺“销冠”不容易
理想已经连续多年霸榜新势力“销冠”。
理想公布的2025年10月销量显示，10月销量为3.18万辆，同比下降38.25%。前10个月交付32.89万辆，同比下降16.36%。理想此前为2025年定下的年度销量目标是70万辆，但后来将销量目标下调至64万辆。即便是年度销量目标下调至64万辆，前10个月的总销量为32.89万辆，完成目标任务的51.39%。在全年仅剩不到2个月的情况下，想要完成31.11万辆的销量，平均每月要卖出15.6万辆，前10个月中销量最高的5月也只有40856辆，其他9个月的销量均在4万辆以下，其中还有3个月销量低于3万辆，想要单月销量15.6万辆面临挑战。
竞争对手的发力，或也影响理想销量表现。2025年前10个月，零跑汽车以46.58万辆的销量夺得新势力“销冠”，鸿蒙智行以41.25万辆销量位居第二，小鹏以35.52万辆的销量首次挤进前三，理想的销量已经跌落至造车新势力第四位。
据《长江商报》报道显示，2025年10月中旬，理想在北京雁栖湖召开了为期三天的闭门战略会，会上理想对销量下滑、研发、产品等方方面面的问题进行了反思，从而调整车型、产品和研发策略，以及加快出海节奏和加大AI投入力度。其中李想认为四年一迭代的节奏已经跟不上如今的竞争强度。
公开资料显示鸿蒙智行仅在2026年就规划了26款车型，从车型更新上看，理想很难与之匹配。2025年理想只推出了首款纯电车型i8，其他车型更多是对现有增程L系列、纯电MEGA进行智能焕新升级，整体可算作推出4款焕新版车型+ 1款全新纯电车型。
作为新能源汽车赛道的后入局者，小米汽车在2025年已正式推出小米SU7 Ultra和小米YU7（首款纯电SUV）两款车型，并在2025年发布小米N3（昆仑），该款车型将在2026年推出，覆盖高性能轿跑、智能纯电SUV、增程SUV三大细分市场，标志着小米从“单车型试水”正式迈向“全矩阵布局”。小米也凭借两年两款爆品车型，成为李想承认低估的对手。
李想如今已经意识到问题所在，理想未来或在研发上加大投入。在研发投入上，理想2025年前三季度研发投入82.98亿元，同比下滑4.21%，蔚来和理想都出现在研发投入上的下滑，蔚来前三季度研发投入85.79亿元，同比下滑8.75%。小鹏同期研发费用大幅攀升至66.16亿元，同比增长48.66%。
在财报电话会上，李想坦言今年第三季度，理想经历了产品周期、供应链爬产、政策变化等带来的各种挑战，承认了自己的错误，认为是过去几年最差的自己，表示“从2025年第四季度开始，我们坚定地回到创业公司的管理模式，以此来面对新时代、新技术的挑战。”
好在理想此刻弹药还比较充足，期末现金及现金等价物余额为513.2亿元，远高于蔚来和小鹏同期的164.5亿元和233.4亿元，理想还有足够的现金全面押注AI与“具身智能”。第三季度研发投入29.74亿元，全年AI领域投入预计超过60亿元，重点投向AI技术与自研芯片。这或是理想翻身的最好时机。
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作 者 |梦萧
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