财联社 1 月 26 日讯（编辑 王蔚 实习生 梁泽丰）《中国银行业理财市场年度报告（2025 年）》显示，理财市场存续规模达到 33.29 万亿元。当前，市场关注点已转向 2026 年：在持续的低利率与资产荒背景下，这一庞大资金将如何增长并配置？行业向"质量提升"的转型正成为决定未来走向的关键。
截至 2025 年末，银行理财市场存续规模较 2024 年末增长 3.3 万亿元，创历史新高。国信证券表示，2025 年理财市场存续规模逆势增长，但在低利率环境与优质固收资产短缺的背景下，理财收益率面临系统性下行。
国信证券进一步指出，尽管理财产品收益率承压，但凭借稳健和低波特性，依然成功承接了大量"存款搬家"资金，成为居民储蓄的重要流向。
33 万亿资金盘子在 2026 年将如何演绎？财联社梳理多方机构观点发现，焦点主要集中在三大方向：一是银行理财是否维持规模增长？二是收益率持续下行是否会倒逼资产配置策略转变？三是行业竞争格局与机构分化趋势将如何发展？多家券商就此展开深入研判。
"存款搬家"主导规模逆势高增，2026 年或仍有 3 万亿增量空间
尽管 2025 年经历了债市波动和股市分流的担忧，但综合多家券商观点，存款利率下行驱动的"存款搬家"依然是理财规模扩张的核心逻辑。
开源证券指出，2025 年"存款搬家"的叙事逻辑贯穿全年，债市在机构行为博弈下震荡加剧，但理财在估值整改过渡期净值保持相对稳定，规模延续高增。股市"慢牛"行情下理财规模增长并未受到显著影响，显示其增长韧性仍然较强。
光大证券分析称，2025 年 5 月下旬主要银行存款挂牌利率下调后，五大行 5 年期及以内定期存款利率全面降至 1.3%（含）以下，部分银行为压降负债成本，对于定价较高的 3Y 大额存单等产品也进行了管控。在此背景下，随着存量定期存款陆续到期续作，持续有潜在存款"脱媒"资金流向以银行理财为代表的资管产品。
国泰海通证券预测，预计 2026 年理财规模仍有望新增 3 万亿左右。光大证券进一步判断，存款"脱媒"或仍是 2026 年理财规模扩张的重要支撑。中性预估 2026 年规模增量 3 万亿附近，较 2025 年稳中有降，年末规模在 36-37 万亿。
收益率下降至 1.98%，理财资金配置结构改变
在规模高增的背后，是理财收益率的系统性下行。理财年报显示，2025 年理财产品平均收益率降至 1.98%，较 2024 年全年平均收益率下降 0.67pct。面对"资产荒"与稳净值的双重压力，理财资金的配置结构出现显著变化。
2025 年，理财对存款的配置占比升至 28.2%，规模达到 10.06 万亿元，规模和占比均为历史最高。国泰海通证券分析，出于流动性需求和稳定净值诉求，理财配置存款具有相对刚性。光大证券认为，这主要是为了在估值整改尾声增强净值韧性，同时利用同业存款相比短端信用债的"性价比"优势。
国信证券表示，银行理财与公募基金正从"竞争"走向"竞合"。2025 年理财配置公募基金规模为 1.82 万亿元，占比提升至 5.1%，规模和占比均为历史新高。华源证券指出，25Q4 理财较 Q3 大幅增配公募基金 0.44 万亿元至 1.7 万亿元，2026 年公募基金占比有望维持高位。同时，开源证券表示，2025Q4 科创债 ETF 扩容、权益市场震荡上行等因素均使得理财增配的基金更加多元。
光大证券数据显示，2025 年"固收 + "理财存续规模同比增长 16% 至 10.08 万亿，高于固收类整体增速。在低利率环境下，单纯依靠票息难以满足客户需求，拓展含权产品、多资产多策略成为必然选择。
开源证券表示，随着信托估值工具的整改完毕，理财通过债券增厚收益的难度大大增加，理财对于多资产的需求增加，公募基金成为其最常使用的工具。
理财公司市场占有率提升至 92.2%，行业马太效应加剧
在机构竞争格局方面，研报普遍反映出行业集中度进一步提升，"理财子公司主导、中小银行退出"的趋势不可逆转。
理财公司市占率较年初提升 4.4pct 至 92.2%，主体地位日益稳固。年末 32 家理财公司产品余额 30.71 万亿元，同比增长 16.7%，有存续理财产品的银行还剩 159 家，全年减少 59 家，退出节奏有所加快。
华源证券指出，2025 年末银行机构理财产品存续数量和规模大幅下降，市场整体朝理财公司集中。监管在 24 年要求部分省份未设立理财子公司的中小银行需在 26 年底清理存量理财业务，预计至 26 年底，理财市场或将向理财公司持续转移。
开源证券指出，自 2023 年 12 月 29 日浙银理财获批后，已有 2 年时间无新的理财子公司获批，预计监管态度仍然较严。目前国有行和股份行均已获得理财子牌照，未获得理财子牌照的银行均为城农商行。
在此背景下，国信证券判断，代销渠道（尤其是覆盖下沉市场的渠道）将成为渠道核心增量，头部理财公司凭借品牌和渠道优势将进一步扩大份额，马太效应加剧。光大证券也指出，随着理财公司纷纷加强代销布局，渠道日益成为影响理财公司产品规模增长及市占率的重要变量。
展望 2026 年，国信证券判断，2026 年银行理财处于从"规模扩张"向"质量提升"转型的关键阶段。其未来发展路径清晰：即在负债端，通过产品创新获取更稳定、长久期的资金；在资产端，通过策略拓展与外部合作破解收益困境；行业格局上，集中化与差异化将是长期主题。
（财联社 王蔚 实习生 梁泽丰）
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